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Class Editori
Relazione e Bilancio 2025
Approvata dal Consiglio di Amministrazione in data 17 aprile 2026
Capitale sociale € 43.100.619,90 interamente versato
Sede sociale in Milano – Via Burigozzo, 5
Codice fiscale e Partita IVA: 08114020152
R.E.A. 1205471
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Indice
Composizione degli Organi Sociali…...………….……………………………..…..…..…
4
Relazione sulla gestione della Casa editrice esercizio 2025 …....…….……….…………..
5
Dati essenziali bilanci società controllate e collegate….………………………….……….
29
Bilancio consolidato della Casa editrice esercizio 2025 …....………..………......…..……
34
Prospetti delle variazioni di Patrimonio Netto consolidato 2024 e 2025 ………………....
38
Prospetto dei flussi di cassa consolidati 2025 ……...…………..………………………….
39
Situazione consolidata al 31 dicembre 2025 ai sensi della Delibera Consob 15519 del
27/07/2006 ……………………………………..………..………………………………...
40
Note al bilancio consolidato esercizio 2025 …………….……………………….…..…..
43
Integrazioni su richiesta di Consob ai sensi dell’art. 114 del D. Lgs 58/1998 …….…...…
91
Prospetto delle partecipazioni rilevanti ex. art. 120 del D.Lgs 58/1998 ……….......…...…
93
Operazioni con parti correlate al 31 dicembre 2025 ……………..…………..…….…...…
96
Attestazione del bilancio consolidato ai sensi dell’art. 81-ter del Regolamento Consob n.
11971/1999 …………………………………………………………………..……………
101
Relazione della Società di Revisione sul bilancio consolidato 2025 ………………..…...…
103
Relazione sulla gestione della Capogruppo esercizio 2025 …….…..………….………….
112
Bilancio separato della Capogruppo esercizio 2025 ………...………..…….……..………
125
Prospetti delle variazioni di Patrimonio Netto 2024 e 2025 ……………...………..…..….
130
Prospetto dei flussi di cassa della Capogruppo esercizio 2025 ........………….….….……
131
Note al Bilancio separato della Capogruppo esercizio 2025 ……..…….…………………
132
Attestazione del bilancio d’esercizio ai sensi dell’art. 81-ter del Regolamento Consob n.
11971/1999 ……………………………………….…….…………….………………..….
174
Relazione della Società di Revisione sul Bilancio della Capogruppo 2025 ……..……….…
176
Relazione del Collegio Sindacale al Bilancio della Capogruppo 2025 ……..…….……...…
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Gruppo Class (Casa editrice)
Class Editori Spa
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Composizione degli Organi Sociali
Consiglio di Amministrazione
Presidente
Oreste Pollicino
Vice Presidente e Amministratore Delegato
Paolo Panerai
Consigliere Delegato
Daniele Lucherini
Consigliere Delegato per il coordinamento editoriale
Gabriele Capolino
Consigliere Delegato per il coordinamento commerciale
e gestione quotidiani, televisioni e magazine
Angelo Sajeva
Consiglieri
Vincenzo Manes
Nicoletta Costa Novaro
Beatrice Panerai
Samanta Librio
Antonio Rappazzo
Paolo Angius
Mariangela Bonatto
Alessandra Salerno
Collegio Sindacale
Presidente
Pamela Palazzi
Sindaci effettivi
Laura Restelli
Mario Medici
Sindaci supplenti
Andrea Paolo Valentino
Alberto Villani
Società di Revisione
Audirevi Spa
I mandati triennali del Consiglio di Amministrazione e del Collegio Sindacale, nominati dall’Assemblea degli
Azionisti del 26 giugno 2025, scadranno in concomitanza dell’Assemblea degli Azionisti che approverà il
bilancio dell’esercizio 2027. Il consiglio di amministrazione del 14 novembre 2025 ha nominato Presidente il
Prof. Oreste Pollicino, in sostituzione del dimissionario Giorgio Luigi Guatri. In data 6 febbraio 2026 si sono
registrate le dimissioni del consigliere Giovanna Della Posta la cui sostituzione è prevista in occasione del
primo consiglio di amministrazione utile.
La società di revisione è incaricata fino all’Assemblea che approverà il bilancio dell’esercizio 2030.
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Relazione sulla gestione
della Casa editrice
esercizio 2025
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Class Editori Spa
e società controllate
Sede in Milano - Via Marco Burigozzo, 5
RELAZIONE SULLA GESTIONE
DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE
AL 31 DICEMBRE 2025
Andamento della gestione dell’esercizio 2025
I ricavi consolidati del 2025 sono stati pari a 80,37 milioni di euro, rispetto agli 86,57 milioni del 2024 che
comprendevano proventi di natura non ordinaria per 7,23 milioni di euro. Il decremento del 7,2% è da
ricondurre integralmente alle componenti straordinarie al netto delle quali si rileva un sostanziale pareggio di
79,22 milioni di euro nel 2025 rispetto ai 79,34 milioni di euro del 2024
I costi operativi dell’esercizio sono stati pari a 72,40 milioni di euro contro i 74,52 milioni di euro del 2024 (-
2,8%).
Il margine operativo lordo (EBITDA) è stato pari a 7,97 milioni di euro rispetto ai 12,05 milioni di euro
dell’esercizio 2024, periodo che comprendeva proventi netti di natura non ordinaria per 5,10 milioni di euro.
Nel 2025 le componenti non ordinarie nette sono state negative per 1,35 milioni di euro. Al netto delle
componenti non ordinarie, l’Ebitda normalizzato al 31 dicembre 2025 è stato pari a 9,32 milioni di euro a
fronte dei 6,95 milioni di euro conseguiti nel precedente esercizio, un incremento del 34% anno su anno
Gli ammortamenti e le svalutazioni totali sono stati pari a 9,79 milioni di euro, rispetto agli 11,00 milioni di
euro dell’esercizio precedente.
Il risultato operativo (Ebit) è quindi negativo e pari a -1,82 milioni di euro rispetto a un valore positivo di 1,05
milioni di euro dell’anno precedente.
Lo sbilancio tra proventi e oneri finanziari è negativo per 3,50 milioni di euro contro uno sbilancio negativo
di 4,15 milioni di euro del precedente esercizio.
Il risultato ante imposte di Class Editori e società controllate nel 2025 è stato negativo per 5,32 milioni di euro
contro i 3,10 milioni di euro del 2024.
Il risultato netto consolidato è negativo per 5,80 milioni di euro contro una perdita netta di 3,71 milioni di euro
al 31 dicembre 2024 mentre il risultato netto di gruppo dopo gli interessi di terzi è negativo per 5,32 milioni
di euro (-2,88 milioni di euro nel 2024).
Nell’esercizio 2025 le attività editoriali della casa editrice hanno registrato una redditività in miglioramento
rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente. L’andamento consolidato ha positivamente beneficiato delle
efficienze operative introdotte nel corso dell’anno consentendo al netto delle componenti non ordinarie un
miglioramento sul Margine Operativo Lordo
Di seguito lo schema di conto economico consolidato dell’esercizio.
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CONTO ECONOMICO CONSOLIDATO DELLA CASA EDITRICE
€uro/000
31/12/24 31/12/25
Ricavi di vendita 75.851 76.518
Altri Ricavi e proventi 10.720 3.856
Di cui, proventi non ordinari 7.232 1.154
Totale Ricavi 86.571 80.374
Costi per acquisti (1.897) (2.128)
Costi per servizi (45.689) (43.237)
Costi per il personale (22.008) (21.811)
Altri Costi Operativi (4.924) (5.227)
Di cui, oneri non ordinari (2.134) (2.503)
Totale Costi Operativi (74.518) (72.403)
Margine Operativo Lordo (Ebitda) 12.053 7.971
Margine Operativo Lordo al netto delle componenti non ordinarie (Ebitda
Normalizzato)
6.955 9.320
Ammortamenti e svalutazioni (11.005) (9.787)
Risultato Operativo (Ebit) 1.048 (1.816)
Proventi e oneri finanziari netti (4.148) (3.504)
Utile Ante Imposte (3.100) (5.320)
Imposte (615) (481)
Risultato Netto consolidato (3.715) (5.801)
(Utile)/Perdita di competenza di terzi 830 482
Risultato consolidato di competenza del gruppo (2.885) (5.319)
Andamento del mercato e principali eventi economico - finanziari del periodo
Contesto macroeconomico ed andamento dei mercati di riferimento.
Dal punto di vista geopolitico e macroeconomico l’anno 2025 è stato caratterizzato dal perdurare degli elementi
di volatilità e di incertezza riguardanti gli equilibri internazionali, che hanno inciso profondamente sulle
dinamiche economiche.
L'andamento dell'inflazione in Italia nel 2025 è risultato leggermente al di sotto dell’obiettivo del 2%,
attestandosi all’1,5%. In base ai dati ISTAT, nel 2025 in Italia si è registrata una contenuta crescita del Pil
(+0,5% rispetto al 2024) con il quarto trimestre del 2025 che ha registrato una crescita dello 0,3% rispetto al
trimestre precedente.
Il 2025 del mercato pubblicitario italiano si archivia con una flessione dell’1,6%, solo includendo la stima
della componente web non certificata (OTT, search e social) il cumulato cambia segno attestandosi al +0,4%.
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Analizzando i singoli mezzi si evidenzia una sostanziale stabilità nel media mix, con la TV che si conferma il
mezzo più scelto nonostante una flessione sopra la media (-1,8%). In calo anche la componente digital display
(-1,7%) e la stampa, con i quotidiani al -3,7% e i periodici al -8,6%. Radio (+1,8%), OOH (+5,4%) e Cinema
(+6,1%) sono stati gli unici mezzi con segno positivo.
Nel 2025 l’andamento dei principali comparti si presenta polarizzato: Largo Consumo (-0,1%) e Attività e
Servizi (-0,4%) mantengono una sostanziale stabilità, mentre registrano performance negative i Beni Durevoli
(-2%), la Persona (-3,2%) e il Tempo Libero (-1,3%).
Andamento delle divisioni della casa editrice
News e Information
Nel 2025, secondo quanto certificato dai dati reali di traffico della piattaforma Analytics - il sito web di MF-
Milano Finanza ha registrato su base giornaliera una media di oltre 254 mila utenti unici e di oltre 707 mila
pagine viste, crescendo rispettivamente del 26% sugli utenti e del 25% sulle pagine viste rispetto al 2024. Su
base mensile, gli utenti unici sono stati in media pari a 3,7 milioni (+9% vs 2024) e le pagine viste sono state
pari a 21,5 milioni (+15% vs 2024).
Analizzando la performance del quarto trimestre 2025, su base giornaliera si rileva una media di oltre 267 mila
utenti unici (+14% vs 2024) e 858 mila di pagine viste (+27% vs 2024). Su base mensile, gli utenti unici sono
in media pari a 3,9 milioni (+11,4% vs 2024) e le pagine viste sono 26,3 milioni (+27% vs 2024).
Per quanto riguarda l’attuale fanbase social, al 31 dicembre 2025 MF-Milano Finanza consolida la sua
posizione superando i 758 mila followers complessivi suddivisi tra: Linkedin (315 mila), Facebook (135 mila),
Instagram (122 mila), Twitter (121 mila), Telegram (8 mila) e Whatsapp (57 mila), tutti in crescita.
Circa gli abbonamenti digital, MF-Milanofinanza.it conferma il trend positivo degli abbonati attivi che sono
passati dai circa 29.000 di fine 2024 agli oltre 38.200 al 31 dicembre 2025 (+31,7% rispetto 2024).
L’evoluzione dell’offerta digitale ha contribuito anche al miglioramento dei dati di lettura di MF-Milano
Finanza: secondo l’ultima certificazione Audipress 2025-III, i lettori sono 306 mila, di cui 211 mila lettori
cartacei e 124 mila digitali (il dato finale è al netto delle duplicazioni).
Raccolta Pubblicitaria
La concessionaria della Casa editrice, Class Pubblicità, chiude il 2025 in controtendenza rispetto al mercato
con una crescita della componente commerciale del 3% che compensa le naturali flessioni delle voci di servizio
(finanziaria e legale). Analizzando i singoli mezzi in evidenza la performance dei quotidiani che crescono del
2% nella componente commerciale; tra i periodici da segnalare la crescita dell’8% di Gentleman che si
conferma testata leader in Italia nel comparto lifestyle.
In crescita tutto il comparto TV, con Class Cnbc migliora del 9% spinta dalle ottime performance delle
Multimedia Creative Solution (+6%) e delle Corporate TV (+86%), Class TV Moda che consolida la crescita
del 2024 e l’UpTv al +5% si conferma la seconda testata del gruppo per quota di investimento.
Ancora una volta in controtendenza rispetto al mercato di riferimento il fatturato digital, con la display che
cresce di circa il 6% e la componente di Class Digital Studio che quasi quadruplica la raccolta, determinando
un complessivo +13% su tutto il comparto digital.
Servizi Finanziari / Education
Il comparto dei servizi finanziari ha evidenziato una crescita dei ricavi rispetto all’esercizio 2024. L’effetto
combinato del contenimento costi e dell’incremento di fatturato ha consentito un incremento della marginalità
pari al 20%
Sui clienti dell’area si rileva un basso tasso di abbandono, a dimostrazione di un costante apprezzamento della
qualità del servizio e della competitività del prodotto offerto.
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Si segnala anche la crescita del fatturato nel Salone dello Studente cui ha contribuito l’aggiunta nel 2025 di
ulteriori tappe che hanno ulteriormente aumentato i ricavi e la marginalità complessiva del segmento.
Telesia
La controllata Telesia S.p.A. ha proseguito anche nell’esercizio il trend di ripresa del fatturato già manifestata
nei precedenti esercizi. Il totale dei ricavi operativi è passato da 4,99 milioni di euro a fine 2024 a 5,25 milioni
di euro, beneficiando della crescita della raccolta pubblicitaria sul canale televisivo UpTv, lanciato nel 2023
(+4,8% rispetto al precedente esercizio).
Il contestuale decremento dei costi operativi (da 4,64 a 4,35 milioni di euro) contribuisce al miglioramento
della marginalità, con l’Ebitda che passa da 0,35 milioni a 0,90 milioni di euro.
Gambero Rosso
Nell’esercizio 2025 il gruppo Gambero Rosso ha registrato ricavi operativi sostanzialmente in linea con quelli
dello scorso anno (da 14,97 a 14,89 milioni di euro), a fronte di costi operativi in leggera diminuzione (da
12,39 a 12,29 milioni di euro), con una marginalità positiva che è passata da 2,58 a 2,60 milioni di euro.
Tuttavia, l’incremento degli oneri non ricorrenti netti, passati da 0,80 a 1,10 milioni di euro ha determinato
una live contrazione dell’Ebitda (da 1,78 a 1,50 milioni di euro).
Altri fatti di rilievo dell’esercizio 2025
In data 7 gennaio 2025, con il deposito dell’operazione presso il Registro delle Imprese, è divenuto efficace
l’aumento di capitale di Class Editori deliberato dal Consiglio di Amministrazione a novembre 2024 e in tale
data sono state emesse 46.229.522 nuove azioni di Categoria A per un controvalore di circa 7,49 milioni di
euro interamente imputato a riserva da sovrapprezzo.
Nel 2025, Class Cnbc, il primo canale d'informazione economico finanziaria d'Italia, ha festeggiato i 25 anni
di attività. Per celebrare questo traguardo, il Gruppo ha dato vita a un'iniziativa speciale, un progetto
multicanale, che ha beneficiato dell'autorevolezza e della credibilità di Class Cnbc anche per coinvolgere in
percorsi di comunicazione e di storytelling le aziende e i brand più rilevanti nel contesto produttivo, oltre che
economico e di servizio, del nostro Paese, determinando un impatto positivo sulla raccolta pubblicitaria del
canale.
Il 23 settembre è stato lanciato ufficialmente MF GPT, il primo sistema in Italia di AI generativa autonoma,
realizzato dalla Casa editrice e alimentato dall’informazione in tempo reale e dall’archivio storico di tutti i
dati, news, video, analisi e commenti dei canali televisivi, dell’agenzia e delle testate della casa editrice. MF
GPT (unico caso in Europa insieme ad AskFT del Financial Times) consente agli utenti interessati ai temi della
finanza, dell’economia, del fashion, della tecnologia, di dialogare con l’informazione curata esclusivamente
dalle redazioni della casa editrice, fornendo all’abbonato il conforto della trasparenza della fonte, che viene
indicata ad ogni paragrafo della conversazione. Il modello conversazionale lanciato dagli LLM, che sempre
più sta cambiando le abitudini di rapporto con l’informazione e in particolare quella giornalistica, diventa in
questo modo parte integrante dell’esperienza dell’utente sul sito di Milano Finanza e progressivamente su tutti
i siti e app di Class Editori. La commercializzazione di MF GPT è cominciata alla fine di settembre ed implica
anche una nuova valorizzazione del patrimonio quarantennale di dati, news e video delle testate della Casa
editrice.
Al riguardo, il Vice Presidente e Amministratore Delegato Paolo Panerai ha precisato che “L’aver prima
rifiutato di cedere i contenuti di quasi 40 anni di attività a fronte di offerte anche finanziarie realmente
interessanti e contemporaneamente essere riusciti a dominare la tecnologia per l’AI generativa, garantisce alla
Casa Editrice, oltre a una conferma del suo livello tecnologico nell’era digitale, prospettive straordinarie. Come
fummo i primi a lanciare un sito internet di informazione finanziaria, ora siamo stati i primi a saper applicare
all’informazione la tecnologia AI che sta sconvolgendo ogni settore della vita umana. Nell’informazione i
pericoli generati da chi attinge a fonti diverse impediscono agli esseri umani di avere risposte, informazioni e
analisi coerenti con una linea di informazione professionale e autonoma. E comunque quanto sinora è stato
realizzato da colossi ma anche da case editrici medie come Class Editori potrà garantire trasparenza e
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informazioni affidabili solo se derivate da chi ha una sola coerenza e non il mix di informazioni di diversa
affidabilità e di diversa fonte e orientamento. Questo obiettivo naturalmente ha assorbito risorse umane e
finanziarie importanti i cui frutti saranno significativi”.
Si segnala che il consiglio di amministrazione del 14 novembre 2025 ha nominato Presidente il Prof. Oreste
Pollicino, in sostituzione del dimissionario Giorgio Luigi Guatri.
La Casa editrice ha avviato nel corso dell’esercizio 2025 il processo di implementazione del nuovo sistema
ERP Ad Hoc Infinity di Zucchetti il cui utilizzo è avvenuto a partire dal 1 gennaio 2026. A causa della
complessa procedura di implementazione del nuovo ERP che ha coinvolto la maggior parte delle società del
Gruppo anche nei primi mesi dell’esercizio 2026, l'approvazione del bilancio dell’esercizio 2025 avverrà entro
il maggior termine di 180 giorni. Ciò si è reso opportuno anche per consentire un adeguato periodo di
consolidamento dei dati e per fornire al Collegio Sindacale e alla Società di Revisione i tempi tecnici necessari
a svolgere le opportune verifiche sui dati di bilancio.
Commenti al Conto economico consolidato
I Ricavi sono così suddivisi.
€uro/000
31/12/2024 31/12/2025
Variaz.
(%)
Ricavi pubblicitari 35.767 35.427 (1,0)
Ricavi vendita news e information services 20.970 20.950 (0,1)
Ricavi Gambero Rosso 14.922 14.888 (0,2)
Altri ricavi 7.414 7.551 1,9
Totale ricavi 79.073 78.816 (0,3)
Altri proventi non ordinari 7.232 1.154 (84,0)
Contributi in conto esercizio 266 404 51,9
Totale 86.571 80.374 (7,2)
La leggera contrazione dei ricavi pubblicitari è principalmente dovuta all’effetto negativo generato
dell’andamento del cambio euro/dollaro sui ricavi pubblicitari conseguiti dalla controllata americana Global
Finance. Al netto di tale effetto i ricavi pubblicitari consolidati risultano in linea con quelli conseguiti
nell’esercizio precedente.
I ricavi relativi a news e informazioni finanziarie sono risultati in linea con quelli del precedente esercizio.
Il Gruppo Gambero Rosso, dopo la significativa riduzione dei ricavi netti di vendita manifestatasi nel 2024 a
causa principalmente della cessazione del contratto con SKY, ha conseguito nel 2025 un livello di fatturato in
linea con quello del precedente esercizio.
Gli altri ricavi comprendono, oltre a ricavi non riconducibili alle altre categorie, quelli derivanti dalle
prestazioni per servizi di consulenza amministrativa, finanziaria e di fornitura di spazi e alle attività di service
in generale.
I proventi non ordinari del periodo sono stati pari a 1,15 milioni di euro contro i 7,23 milioni di euro del
precedente esercizio che includevano per un ammontare di 5,46 milioni di euro, i proventi per il rilascio a
conto economico del residuo valore del fondo rischi inizialmente stanziato per far fronte ad un potenziale
esborso (c.d. earn-out) previsto dalla Manovra Finanziaria nel caso del raggiungimento negli anni futuri di
determinate performance operative e in presenza di risorse finanziarie addizionali disponibili.
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Il dettaglio dei Costi operativi è il seguente:
€uro/000
31/12/24 31/12/25
Variaz.
(%)
Acquisti 1.897 2.128 12,2
Servizi 45.689 43.237 (5,4)
Costo del personale 22.008 21.811 (0,9)
Altri costi operativi 4.924 5.227 6,2
Totale costi operativi 74.518 72.403 (2,8)
Il decremento complessivo dei costi operativi rispetto al precedente esercizio si deve principalmente al
contenimento dei costi per servizi, in parte compensato dall’aumento degli altri costi operativi, comprendenti
anche componenti di natura non ordinaria, pari al 31 dicembre 2025 a 2,50 milioni di euro (prevalentemente
riconducibili a Gambero Rosso) contro 2,13 milioni di euro nel 2024. In leggero aumento anche i costi per
acquisti mentre si riducono leggermente i costi del personale per effetto del bilanciamento tra gli interventi di
efficientamento della struttura e i maggiori costi derivanti dall'inserimento di specifiche figure professionali
per guidare la trasformazione digitale.
Per quanto riguarda i Servizi il dettaglio è il seguente:
€uro/000
31/12/24 31/12/25
Variaz.
(%)
Costi della produzione 9.878 9.143 (7,4)
Costi redazionali 4.298 4.109 (4,4)
Costi commerciali/pubblicità 18.957 17.905 (5,5)
Costi di distribuzione 2.046 2.128 4,0
Altri costi 10.510 9.952 (5,3)
Totale costi per servizi 45.689 43.237 (5,4)
Le continue azioni di contenimento dei costi attuate dalla Casa editrice già nei precedenti esercizi, incluse le
rinegoziazioni di contratti in essere con i fornitori, hanno consentito di ridurre ulteriormente i costi per servizi
rispetto al precedente esercizio.
Gli Altri Costi Operativi comprendono oneri di natura non ordinaria pari al 31 dicembre 2025 a 2,50 milioni
di euro contro 2,13 milioni di euro nel 2024. Il relativo dettaglio è il seguente.
€uro/000
31/12/24 31/12/25
Variaz.
(%)
Costi operativi diversi 2.790 2.724 (2,4)
Sopravvenienze passive diverse 2.064 2.384 15,5
Minusvalenze da alienazione 17 37 117,6
Costi per refusione danni e transazioni 53 82 54,7
Totale oneri diversi 2.134 2.503 17,3
Altri costi operativi 4.924 5.227 6,2
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Di seguito si riporta il dettaglio degli ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni, confrontati con l’esercizio
precedente:
€uro/000
31/12/24 31/12/25
Variaz.
(%)
Ammortamenti immobilizzazioni immateriali 3.594 3.701 3,0
Ammortamenti immobilizzazioni materiali 3.611 3.211 (11,1)
Accantonamento fondo svalutazione crediti 1.288 484 (62,4)
Accantonamento fondo svalutazione magazzino 1.019 870 (14,6)
Accantonamento fondo rischi 1.182 1.106 (6,4)
Svalutazione asset a vita utile indefinita 311 415 33,4
Totale Ammortamenti e svalutazioni 11.005 9.787 (11,1)
Circa la natura e l’analisi degli altri importi esposti in tabella si rimanda alle relative note incluse a commento
delle poste di stato patrimoniale.
Situazione patrimoniale-finanziaria consolidata
Per una completa analisi dello stato patrimoniale si rimanda ai prospetti contabili e alle relative note illustrative.
Patrimonio Netto
Il patrimonio netto di gruppo al 31 dicembre 2025, al netto degli interessi di terzi, è positivo per 3,52 milioni
di euro, rispetto agli 8,53 milioni al 31 dicembre 2024.
Posizione finanziaria netta consolidata
L’indebitamento finanziario netto consolidato esposto secondo lo schema previsto dalla Comunicazione Esma
del 4 marzo 2021 è evidenziato nella tabella che segue:
€ (migliaia)
31/12/2024
31/12/2025
Variazioni
Variaz. %
Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 4.090 3.276 (814) (19,9)
Altre attività finanziarie correnti 1.160 1.232 72 6,2
Totale Liquidità 5.250 4.508 (742) (14,1)
Debiti finanziari correnti (18.584) (13.502) 5.082 27,3
Indebitamento finanziario corrente netto (13.334) (8.994) 4.340 32,5
Debiti finanziari non correnti (26.527) (18.327) 8.200 30,9
Debiti commerciali e altri debiti non correnti (14.469) (7.023) 7.446 51,5
Indebitamento finanziario non corrente (40.996) (25.350) 15.646 38,2
Totale indebitamento finanziario (54.330) (34.344) 19.986 36,8
Di cui per adozione IFRS 16 (10.014) (7.452) 2.562 25,6
Indebitamento finanziario netto effettivo (44.316) (26.892) 17.424 39,3
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La posizione finanziaria netta effettiva della Casa editrice evidenziata nel prospetto di bilancio presenta alla
data del 31 dicembre 2025 un saldo negativo pari a 26,89 milioni di euro rispetto ai 44,32 milioni al 31
dicembre 2024.
Si segnalano inoltre circa 7,45 milioni di euro di passività finanziarie conseguenti all’applicazione del principio
contabile internazionale IFRS 16 in particolare legato alla contabilizzazione di canoni d’affitto per tutta la
durata del contratto. Tenendo conto di questo effetto contabile l’indebitamento finanziario netto della Casa
editrice al 31 dicembre 2025 risulta pari a 34,34 milioni di euro contro i 54,33 milioni di euro del 31 dicembre
2024.
Le principali variazioni rispetto alla situazione al 31 dicembre 2024 sono relative a (i) rimborso di
finanziamenti per circa 4,8 milioni di euro nell’ambito della Manovra Finanziaria sottoscritta con gli istituti di
credito a dicembre 2022, che includono anche la rata in scadenza il 31 dicembre 2024, pari a circa 1,3 milioni
di euro, il cui pagamento è avvenuto nel mese di marzo 2025; (ii) rimborso di quote capitale di ulteriori
finanziamenti sottoscritti successivamente per circa 4,5 milioni di euro, che includono anche rate in scadenza
il 31 dicembre 2024, pari a circa 0,3 milioni di euro, il cui pagamento è avvenuto nel mese di marzo 2025; (iii)
riduzione delle disponibilità liquide e delle attività finanziarie correnti rispetto al dato di fine 2024 per circa
0,9 milioni di euro; (iv) incremento degli affidamenti bancari da parte della controllata Gambero Rosso Spa
per circa 1,0 milioni di euro; (v) decremento degli altri debiti non correnti per circa 7,5 milioni di euro derivante
principalmente dalla riclassifica nei debiti tributari correnti di partite debitorie per le quali la società è in attesa
di definire nuovi piani di rateizzazione su un più esteso orizzonte temporale, una volta ricevuta la relativa
cartella di pagamento da parte dell’agenzia delle entrate.
Circa i debiti finanziari sopra esposti si fa riferimento a quanto esposto con maggior dettaglio in seguito nella
nota 15.
Dividendi pagati
Non sono stati pagati dividendi nel corso dell’esercizio 2025. Il residuo debito verso gli azionisti al 30
giugno 2025 è pari a circa 18 mila euro.
Pag. 14
Dati di Borsa
2024 2025
Quotazione minima (euro) 0,062 0,071
Quotazione massima (euro) 0,114 0,195
Quotazione media ponderata (euro) 0,091 0,144
Volumi trattati (complessivi) 81.895.525 90.444.206
Volumi trattati (complessivi - ml. euro) 7.435.000 12.991.000
Capitalizzazione minima (ml. euro) 17 22
Capitalizzazione massima (ml. euro) 31 63
Capitalizzazione media (ml. euro) 24,1 38,6
Numero azioni (azioni categoria A ammesse alla negoziazione) 171.566.284* 322.734.078*
* Alla data di pubblicazione della presente relazione, le azioni ammesse a quotazione sono pari a 217.795.806.
Parte delle azioni esistenti (pari a 104.938.272) saranno ammesse alla negoziazione successivamente alla
pubblicazione di apposito prospetto informativo.
Informazioni inerenti all’ambiente ed il personale.
Data l’attività specifica della società non si ravvisano elementi di rilievo.
Non vi sono danni causati all’ambiente, né sanzioni o addebiti inerenti.
Non vi sono stati eventi sul lavoro che abbiano comportato lesioni di alcun genere al personale dipendente.
Personale
Dati medi di periodo
31/12/24 31/12/25 Variazione
Dirigenti 12 11 (1)
Giornalisti 100 90 (10)
Giornalisti part time 19 19 -
Impiegati 207 169 (38)
Impiegati part time 17 60 43
Operai 6 6 -
Totale 361 355 (6)
I contratti di apprendistato della Casa editrice al 31 dicembre 2025 riguardano 18 unità.
La Casa Editrice prosegue la politica di attenzione verso la formazione continua del personale con particolare
riferimento alle tematiche di cybersicurezza, privacy e aggiornamento sicurezza sul lavoro.
La Casa editrice adotta un’organizzazione delle attività in presenza, consentendo, eccezionalmente, lo
svolgimento con modalità di lavoro agile ai sensi della Legge n. 81/2017 e della contrattazione collettiva.
Il Gruppo Class Editori-Gambero Rosso-Telesia-Global Finance svolge le proprie attività, oltre che presso la
sede sociale di Class Editori Spa in via Marco Burigozzo, 5 a Milano, anche presso le seguenti sedi operative
Pag. 15
secondarie:
Roma - Via XX Settembre, 1 e Via Ottavio Gasparri, 13/17
New York - 30 East 21st Street, Suite 2B
Londra - 1-2 St. Andrew’s Hill, 4th Floor
Gambero Rosso è inoltre operativa anche presso le sedi delle Città del Gusto, riportate sul sito Internet della
società al seguente link: www.gamberorosso.it/it/contatti
Aree di attività
A) Area News e Information
L’Area include le attività editoriali svolte da Class Editori Spa (che edita Class), Milano Finanza Editori Spa
(per le testate Milano Finanza, MF, Gentleman, Patrimoni, Magazine for Fashion e Magazine for Living),
Global Finance Media Inc. (per la testata Global Finance) e Country Class Editori Srl (che edita Capital) in
relazione ai quotidiani, ai periodici (nazionali e internazionali), al digitale e ai relativi eventi. La raccolta
pubblicitaria per l’Area (con esclusione delle attività svolte nel mercato USA da Global Finance) è gestita da
Class Pubblicità Spa.
In relazione ai quotidiani e ai periodici, un incremento dei livelli di diffusione determinato da un’espansione
delle copie digitali superiore alla contrazione delle vendite di copie cartacee ha bilanciato in parte una
contrazione della raccolta pubblicitaria. Gli interventi di efficientamento avviati sulle strutture redazionali,
unitamente alla riduzione dei costi per l’acquisto della carta e di quelli legati alla raccolta pubblicitaria hanno
permesso di mantenere sostanzialmente invariato il margine di riferimento.
In ambito digital, la crescita dei ricavi diffusionali e di quelli pubblicitari ha più che compensato l’incremento
del costo dei servizi e del personale conseguente al rafforzamento delle strutture manageriali ed editoriali
dell’area.
In relazione agli Eventi, la raccolta pubblicitaria si è mantenuta stabile, a fronte di un contenimento dei relativi
costi che ha determinato un incremento della redditività complessiva.
L’Area di attività ha conseguito nel periodo i seguenti risultati*:
Informazione e Comunicazione
2024
2025
Variaz.
%
Ricavi
33.858
33.457
(400)
-1%
Costi Operativi
(29.842)
(28.092)
1.750
6%
Margine Diretto
4.016
5.365
1.349
34%
Margine Diretto %
12%
16%
* Elaborazione del management su base gestionale che non considera la riattribuzione dei costi di struttura
B) Area Servizi e Financial Services
L’Area comprende le attività svolte da PMF News Editori Spa, MF Newswires Srl, Assinform Srl, Centralerisk
Spa e quelle svolte da Campus Editori Srl in relazione al Salone dello Studente.
Il comparto dei servizi di informazione finanziaria ha evidenziato un lieve incremento dei ricavi del 2025
rispetto al 2024; il calo dei ricavi Dati è stato compensato dallo sviluppo delle altre aree del settore, tra cui in
particolare dalle attività del Salone dello Studente. Il tasso di rinnovo dei servizi si mantiene prossimo alla
totalità e tale situazione consente di consolidare il livello dei ricavi.
La marginalità del comparto presenta un importante e significativo incremento rispetto 2024, per effetto della
riduzione dei costi operativi legati all’acquisizione di dati (diretta conseguenza della riduzione dei
corrispondenti ricavi) e per il proseguimento delle iniziative di efficientamento dei costi dei servizi offerti.
Pag. 16
L’Area di attività ha conseguito nel periodo i seguenti risultati*:
Servizi e Financial Services
2024
2025
Variaz.
%
Ricavi
14.307
14.513
206
1%
Costi Operativi
(11.268)
(10.855)
412
4%
Margine Diretto
3.040
3.658
618
20%
Margine Diretto %
21%
25%
* Elaborazione del management su base gestionale che non considera la riattribuzione dei costi di struttura
C) Area Telesia e TV
L’Area comprende le attività di Telesia Spa e delle controllate Class CNBC Srl, Class Servizi Televisivi Srl e
Class TV Service Srl e, a partire dal 2024, anche le attività svolte da TV Moda Srl e Radio Classica Srl. La
raccolta pubblicitaria per l’Area (con esclusione delle Corporate TV) è gestita da Class Pubblicità Spa.
In relazione a Telesia, i ricavi complessivi registrano un lieve incremento di circa il +1%, trainato dalla crescita
dei ricavi pubblicitari e di servizi; tale sviluppo, unitamente alla riduzione delle commissioni per la raccolta
pubblicitaria e alle attività di contenimento dei costi operativi (nonostante i maggiori oneri per le concessioni)
determina un miglioramento significativo della redditività della società.
In relazione a Class CNBC, la società ha registrato nel periodo un buon incremento della raccolta pubblicitaria,
anche per effetto delle iniziative legate al 25° anniversario del canale, accompagnata da una riduzione dei costi
operativi e di quelli legati al personale. Le Corporate TV, a fronte di una lieve contrazione del portafoglio
clienti, hanno mantenuto invariata la propria redditività.
Le attività relative a TV Moda registra un buon incremento dei ricavi accompagnato da una contrazione dei
costi di produzione, tale da migliorarne il profilo di redditività.
L’Area di attività ha conseguito nell’anno i seguenti risultati*:
Telesia e TV
2024
2025
Variaz.
%
Ricavi
16.480
16.702
223
1%
Costi Operativi
(15.682)
(14.898)
783
5%
Margine Diretto
798
1.804
1.006
126%
Margine Diretto %
5%
11%
* Elaborazione del management su base gestionale che non considera la riattribuzione dei costi di struttura
D) Area Gambero Rosso
L’area comprende le attività di tutte le società controllate da Gambero Rosso Spa.
Nel 2025 il Gruppo Gambero Rosso, dopo la contrazione del 2024, ha registrato una lieve contrazione dei
ricavi netti di vendita migliorando tuttavia la propria marginalità diretta grazie al contenimento dei costi
operativi.
L’Area di attività ha conseguito nell’anno i seguenti risultati*:
Gambero Rosso
2024
2025
Variaz.
%
Ricavi
15.023
14.941
(82)
-1%
Costi Operativi
(12.611)
(12.343)
268
2%
Margine Diretto
2.412
2.598
186
8%
Margine Diretto %
16%
17%
* Elaborazione del management su base gestionale che non considera la riattribuzione dei costi di struttura
Pag. 17
Rapporti con parti correlate
Circa i rapporti di natura economica, patrimoniale e finanziaria con società collegate e parti correlate si rimanda
all’apposita sezione inclusa nel presente bilancio consolidato.
Partecipazioni in società collegate
In merito alla valutazione delle partecipazioni iscritte col metodo del patrimonio netto, si è provveduto a
effettuare gli opportuni adeguamenti per rilevare le differenze tra valore contabile e la quota parte del
patrimonio netto di competenza.
Partecipazioni in società controllate
In dettaglio circa le controllate si precisa quanto segue:
- Assinform Srl: la società con sede a Pordenone pubblica dal 1989 il mensile Assinews, rivista di tecnica,
giurisprudenza e informazioni assicurative, pubblica anche la rivista trimestrale specializzata Rischio
Sanità nonché una collana di libri tutti riguardanti il mondo delle polizze. La società, che svolge una
consistente attività di formazione nel settore assicurativo e del risk management, ha chiuso l’esercizio con
un risultato positivo netto di 20 mila euro.
- Campus Editori Srl: la società con sede in Milano organizza in varie sedi italiane il Salone dello Studente.
La controllata ha chiuso l’esercizio con un utile netto di 578 mila euro.
- CCeC – Class China eCommerce Srl: società di commercio elettronico, in passato principale supplier nel
settore food e agente italiano della piattaforma cinese di e-commerce CCIG MALL. La società è
attualmente inattiva in attesa di ridefinire il proprio modello di business. Ha chiuso l’esercizio con una
perdita netta di 12 mila euro.
- CFN-CNBC Holding BV: la società con sede in Olanda, che ha fondato Class CNBC Spa, ha chiuso
l’esercizio con un risultato negativo di 38 mila euro.
- Class CNBC Spa: la società, con sede in Milano, edita l’omonimo canale televisivo in onda sul canale 507
della piattaforma SKY e sul canale LCN 828 del Digitale Terrestre. Ha chiuso l’esercizio con un utile netto
di 394 mila euro.
- Class Servizi Televisivi Srl: la società con sede in Milano si occupa della fornitura del servizio di Corporate
Television con la realizzazione di produzioni televisive per aziende e istituzioni, oltre ad essere di supporto
alle strutture televisive della Casa editrice. Ha chiuso l’esercizio con un utile netto di 57 mila euro.
- Class TV Service Srl: la società con sede in Milano si occupa della fornitura del servizio di Corporate
Television con la realizzazione di produzioni televisive per aziende e istituzioni, oltre ad essere di supporto
alle strutture televisive e multimediali della Casa editrice. Ha chiuso l’esercizio con un utile netto di 41
mila euro.
- Classpi – Class Pubblicità Spa: la società, con sede in Milano opera, quale concessionaria della Casa
editrice, nella raccolta di pubblicità. Ha chiuso l’esercizio con un utile netto di 135 mila euro.
- Global Finance Rating Services Srl: la società, con sede in Milano, è stata costituita nel corso
Pag. 18
dell’esercizio 2017. L’assemblea straordinaria del 19 giugno 2024 ha modificato la ragione sociale in
Global Finance Rating Services Srl. In data 14 giugno 2024, nell’ambito di un progetto di riorganizzazione,
la società ha acquistato da Class Editori Spa alcune partecipazioni di controllo in società attive nel settore
dell’informazione finanziaria, legale e amministrativa al fine di costituire nell’ambito del gruppo Class, una
struttura societaria dedicata a tali attività. Contestualmente è stata ceduta alla capogruppo la partecipazione
precedentemente detenuta in TV Moda Srl. Ha chiuso l’esercizio con una perdita netta di 3 mila euro.
- Country Class Editori Srl: la società, con sede in Milano, opera nel campo dell’editoria e pubblica il
periodico Capital, ha chiuso l’esercizio con una perdita netta di 27 mila euro.
- Global Finance Media Inc: la società, con sede operativa a New York (Usa), è proprietaria e edita la testata
di finanza internazionale Global Finance. Ha chiuso l’esercizio con un risultato netto positivo di 199 mila
dollari.
- Milano Finanza Editori Spa: la società con sede in Milano edita le testate MF/Milano Finanza, MF
Fashion, e i periodici Gentleman, Patrimoni, Magazine for Living e Magazine for Fashion. Nel corso del
2025 ha lanciato ufficialmente MF GPT, il primo sistema in Italia di AI generativa autonoma. Ha chiuso
l’esercizio con un risultato netto positivo di 795 mila euro.
- MF Editori Srl: la società con sede in Milano è proprietaria delle testate MF/Milano Finanza. Ha chiuso
l’esercizio con un utile di mille euro.
- MF Italian Legal Rating Srl: Società costituita in data 24 maggio 2024 avente ad oggetto principale la
fornitura di servizi di supporto, assistenza amministrativa e consulenza relativi all’ottenimento e al
mantenimento del Rating di Legalità attribuito dall’Autorità Garante per la Concorrenza e il Mercato
(AGCM), ai sensi e per gli effetti delle norme di legge vigenti e dei regolamenti attuativi adottati dalla
stessa Autorità. Ha chiuso l’esercizio con una perdita netta di 2 mila euro.
- MF Service Srl: società con sede in Milano opera nel campo dei servizi editoriali fornendo prestazioni di
staff alla Casa editrice per la quale si occupa anche della gestione dei siti Internet e dell’organizzazione di
eventi, seminari e convegni. La società ha chiuso l’esercizio con un utile netto di 231 mila euro.
- MF Newswires Srl: la società, con sede in Milano, opera nella produzione e vendita di informazioni
economico-finanziarie in lingua italiana in tempo reale. Ha chiuso l’esercizio con un utile netto di 158 mila
euro.
- PMF News Editori Spa: opera quale agenzia di stampa quotidiana in tempo reale via satellite, ed offre
servizi nell’ambito trading on line per gli istituti di credito. Ha chiuso l’esercizio con un risultato netto
positivo per 82 mila euro.
- Radio Classica Srl: la società, con sede in Milano, è stata costituita nel settembre 2000 con lo scopo di
sviluppare la presenza nel settore radiofonico. Nel corso del 2025 a seguito della scissione di un ramo
d’azienda della partecipata Radio Cina, contestualmente cessata, ha incorporato ulteriori frequenze attive
nel territorio italiano. Ha chiuso l’esercizio con una perdita netta di 632 mila euro.
- Telesia Spa: la società con sede in Roma, opera nel campo della GO TV. Dal mese di febbraio 2017 è
quotata al mercato Euronext Growth Milan (ex AIM Italia). Ha chiuso l’esercizio con un utile netto di 223
mila euro.
Pag. 19
- TV Moda Srl: la società con sede in Milano, società di produzioni televisive, edita il canale omonimo,
trasmesso al numero 180 della piattaforma Sky e sul canale LCN 883 del Digitale Terrestre. La società ha
chiuso l’esercizio con un utile netto di 77 mila euro.
- MF Centralerisk Spa: la società con sede in Pordenone eroga servizi di consulenza grazie a software che
consentono ai clienti di elaborare e rendere fruibili per le imprese i dati della loro Centrale Rischi,
facilitando loro la lettura e l’analisi delle informazioni relative alla salute finanziaria. Ha chiuso l’esercizio
con un utile netto di 5 mila euro.
- Dalk Srl: la partecipazione è stata acquisita da Milano Finanza Editori Spa nel corso del mese di novembre
2024. La società è un digital studio specializzato nel content marketing e nella produzione di contenuti volti
a supportare aziende e istituzioni con un sistema di comunicazione efficace e creativo. Ha chiuso l’esercizio
con una perdita netta di 118 mila euro.
- Gruppo Gambero Rosso: piattaforma multimediale e multicanale leader italiano nel campo della
comunicazione, della promozione e della formazione della filiera agricola, agroalimentare, dell’ospitalità e
dei settori collegati. Il gruppo Gambero Rosso ha chiuso l’esercizio con una perdita netta di competenza
del gruppo di 2.021 mila euro.
- Gambero Rosso Spa: la società, con sede in Roma, è quotata al mercato Euronext Growth Milan (ex AIM
Italia), controlla l’omonimo Gruppo e ha chiuso l’esercizio con un risultato negativo di 2.395 mila euro.
- Gambero Rosso Academy Srl: la società con sede a Roma, svolge l’attività di formazione e
organizzazione e promozione di eventi nazionali; ha chiuso l’esercizio 2025 con un risultato positivo di 105
mila euro. Controlla all’84,25% la Cdg Lecce S.r.l., con sede in Lecce; la società ha chiuso l’esercizio con
un risultato negativo di 18 mila euro.
- Gambero Rosso Brands & Contents Srl: la società con sede a Roma, svolge l’attività di gestione e
valorizzazione dei marchi e dei database del Gruppo; la società ha chiuso l’esercizio con un risultato
positivo di euro 56 mila euro.
Indicatori Alternativi di Performance
Allo scopo di facilitare la comprensione dell’andamento economico e finanziario del Gruppo Class, gli
amministratori hanno individuato alcuni Indicatori Alternativi di Performance (“IAP”) che da alcuni anni
vengono rappresentati nel bilancio consolidato. Tali indicatori rappresentano, inoltre, gli strumenti che
facilitano gli amministratori stessi nell’individuare tendenze operative e nel prendere decisioni circa
investimenti, allocazione di risorse ed altre decisioni operative. Per una corretta interpretazione di tali IAP si
evidenzia quanto segue:
tali indicatori sono costruiti esclusivamente a partire da dati storici del Gruppo e non sono indicativi
dell’andamento futuro della Società e del Gruppo; Nello specifico, essi sono rappresentati, laddove
applicabile, in accordo con quanto previsto dalle raccomandazioni contenute nel documento predisposto
dall’ESMA, n. 1415 del 2015, (così come recepite dalla comunicazione Consob n. 0092543 del 3
dicembre 2015) e nei punti 100 e 101 delle Q&A ESMA 31-62-780 del 28 marzo 2018;
gli IAP non sono previsti dai principi contabili internazionali (“IFRS”) e, pur essendo derivati dai bilanci
consolidati del Gruppo, non sono assoggettati a revisione contabile;
Pag. 20
gli IAP non devono essere considerati sostitutivi degli indicatori previsti dai Principi contabili di
riferimento (IFRS);
la lettura di detti IAP deve essere effettuata unitamente alle informazioni finanziarie del Gruppo tratte dai
bilanci consolidati del Gruppo;
le definizioni degli indicatori utilizzati dal Gruppo, in quanto non rivenienti dai principi contabili di
riferimento, potrebbero non essere omogenee con quelle adottate da altri gruppi/società e quindi con esse
comparabili;
gli IAP utilizzati dal Gruppo risultano elaborati con continuità e omogeneità di definizione e
rappresentazione per tutti i periodi per i quali sono incluse informazioni finanziarie nel presente Bilancio.
Gli IAP sotto riportati sono stati selezionati e rappresentati nella Relazione sulla gestione in quanto il
Gruppo ritiene che tali indicatori consentano una migliore valutazione del livello complessivo di
indebitamento, della solidità patrimoniale e della capacità di rimborso del debito.
Si fornisce di seguito la descrizione e la modalità di calcolo gli indicatori presentati nella Relazione sulla
gestione consolidata della Casa editrice:
Indici di redditività:
(1) e (1-bis) il Margine Operativo Lordo (EBITDA), congiuntamente ad altri indicatori di redditività relativa,
consente di illustrare i cambiamenti delle performance operative. l’EBITDA è calcolato come la somma
dell’utile dell’esercizio più le imposte correnti e differite, i proventi/oneri finanziari netti, gli
ammortamenti, le svalutazioni e gli accantonamenti.
2024 2025
Indici di Redditività
EBITDA (in migliaia di Euro) (1) 12.053 7.
971
EBIT (1) (in migliaia di Euro) 1.048 (1.816)
Risultato Operativo Normalizzato (1-bis) (4.748) (445)
ROE (2) (13,76%) (35,40%)
ROE Lordo (2-bis) (14,79%) (35,40%)
ROI (3) (4,79%) (0,45%)
ROS (4) (6,26%) (0,58%)
Indici sulla struttura dei finanziamenti
Quoziente di indebitamento complessivo (5) 6,86 9,29
Quoziente di indebitamento finanziario (6) 1,96 1,90
Indici di solvibilità
Margine di disponibilità (7) (25.674) (46.063)
Quoziente di disponibilità (8) 0,72 0,
55
Margine di tesoreria (9) (27.253) (
47.300)
Quoziente di tesoreria (10) 0,70 0,
54
Indici di finanziamento delle immobilizzazioni
Margine primario di struttura (11) (78.176) (83.396)
Quoziente primario di struttura (12) 0,21 0,15
Margine secondario di struttura (13) (25.674) (46.063)
Quoziente secondario di struttura (14) 0,74 0,53
Per l'esercizio chiuso al 31 dicembre
Pag. 21
Il Margine Operativo Netto (EBIT), è una grandezza intermedia che deriva dal risultato netto dal quale
sono esclusi le imposte, i proventi e gli oneri finanziari ed il risultato da partecipazioni. L’EBIT viene
utilizzato al fine di misurare l’abilità di generare risultati dalle attività, includendo gli impatti derivanti
dalle attività di investimento. Il Margine Operativo Lordo (MOL) rappresenta il primo margine operativo
ed al netto di ammortamenti, svalutazioni e accantonamenti determina il Risultato Operativo
Normalizzato, utilizzato ai fini del calcolo del ROS e del ROI.
Indici di redditività:
(2) il ROE (Return On Equity): è l’indicatore economico della redditività del capitale proprio. È calcolato
come rapporto tra il Risultato dell’esercizio ed il Patrimonio Netto;
(2-bis) il ROE Lordo: è l’indicatore economico della redditività del capitale proprio al lordo delle imposte. È
calcolato come rapporto tra il Risultato dell’esercizio ante imposte ed il Patrimonio Netto;
(3) Il ROI (Return On Investment): è un indicatore di performance, utile nella valutazione dell’efficienza degli
investimenti effettuati dalla società nel corso dell’esercizio. È calcolato come rapporto tra il Risultato
operativo normalizzato ed il valore degli Assets materiali e finanziari immobilizzati iscritti in bilancio;
(1)
in migliaia di Euro e rapporti
2024 2025
EB ITDA 12.053 7.971
Ammortamenti, svalutazioni ed accantonamenti (11.005) (9.787)
Proventi/(oneri) non ordinari - -
EB IT 1.048 (
1.816)
Totale Ricavi 86.571 80.374
(1-bis)
in migliaia di Euro
2024 2025
Ricavi vendite e prestazioni 75.851 76.518
Costi esterni operativi (acquisti e servizi) (47.586) (45.365)
Valore Aggiunto 28.265 31.153
Costo del personale (22.008) (
21.811)
Margine Operativo Lordo (MOL) 6.257 9.342
Ammortamenti e accantonamenti (11.005) (9.787)
Risultato Operativo Normalizzato (4.748) (445)
Per l'esercizio chiuso al 31 dicembre
Per l'esercizio chiuso al 31 dicembre
in migliaia di Euro e rapporti
2024 2025
Risultato dell'esercizio (A) (2.885) (5.319)
Patrimonio netto (B) 20.962 15.027
ROE (A)/(B) (13,76%) (35,40%)
Per l'esercizio chiuso al 31 dicembre
in migliaia di Euro e rapporti
2024 2025
Risultato ante imposte (A) (3.100) (5.320)
Patrimonio netto (B) 20.962 15.027
ROE lordo (A)/(B) (14,79%) (35,40% )
Per l'esercizio chiuso al 31 dicembre
Pag. 22
(4) Il ROS (Return On Sales), è calcolato tramite il rapporto tra il risultato operativo normalizzato dell’esercizio
e i ricavi netti ottenuti nel corso dello stesso.
Indici sulla struttura dei finanziamenti:
(5) Il quoziente di indebitamento complessivo è stato determinato come rapporto tra la somma delle passività
correnti e non correnti ed il Patrimonio netto.
(6) Il Quoziente di indebitamento finanziario è stato determinato come rapporto tra la somma delle passività
finanziarie (con una componente di finanziamento esplicita) e la liquidità immediata ed il Patrimonio
netto.
Indici di solvibilità:
(7) Il margine di disponibilità rappresenta la capacità dell’impresa a far fronte autonomamente alla passività
di breve periodo facendo leva sulle liquidità e sulle disponibilità di magazzino. Il valore di tale margine
si ottiene come differenza tra le attività correnti e le passività correnti.
(8) Il quoziente di disponibilità è utilizzato segnala la capacità dell’azienda di fronteggiare i propri impegni a
breve termine. Esso è dato dal rapporto tra le attività correnti e le passività correnti.
in migliaia di Euro e rapporti
2024 2025
Risultato operativo normalizzato (A) (4.748) (445)
Partecipazioni + Immobilizzazioni materiali (B) 99.138 98.423
ROI (A)/(B) (4,79%) (0,45%)
Per l'esercizio chiuso al 31 dicembre
in migliaia di Euro e rapporti
2024 2025
Risultato operativo normalizzato (A) (4.748) (445)
Ricavi (B) 75.851 76.518
ROS (A)/(B) (6,26% ) (0,58%)
Per l'esercizio chiuso al 31 dicembre
in migliaia di Euro e rapporti
2024 2025
Passività non correnti (A) (52.502) (37.333)
Passività Correnti (B) (91.238) (102.238)
Patrimonio netto (C) 20.962 15.027
Quoziente di indebitamento complessivo (A+B)/C 6,86 9,29
Al 31 dicembre
in migliaia di Euro e rapporti
2024 2025
Passività di finanziamento (A) (45.111) (31.829)
Liquidità (B) 4.090 3.276
Patrimonio netto (C) 20.962 15.027
Quoziente di indebitamento finanziario (A+B)/C 1,96 1,90
Al 31 dicembre
in migliaia di Euro
2024 2025
Attivo Corrente (A) 65.564 56.175
Passivo Corrente (B) (91.238) (102.238)
Margine di disponibilità (A)+(B) (25.674) (46.063)
Al 31 dicembre
Pag. 23
(9) Il margine di tesoreria misura la capacità dell’azienda di far fronte alle cosiddette passività correnti, ovvero
i debiti a breve termine. È dato dalla differenza tra: le liquidità immediate e differite (liquidità e crediti a
breve) e le passività correnti (debiti a breve).
(10) Il quoziente di tesoreria è calcolato come rapporto tra le liquidità immediate e differite (liquidità + crediti
a breve termine) ed il passivo corrente.
Indici di finanziamento delle immobilizzazioni:
(11) Il margine di struttura primario è una somma algebrica che confronta le immobilizzazioni con il
patrimonio netto. Esso fornisce indicazioni su come il capitale proprio sia sufficiente a coprire gli
impieghi durevoli dell’azienda.
(12) Il quoziente primario di struttura relaziona il Patrimonio netto e l’attivo immobilizzato. Al pari del margine
di struttura primario fornisce indicazioni sul grado di copertura dell’attivo immobilizzato mediante il
Patrimonio netto.
(13) Il margine secondario di struttura fornisce indicazioni sulle modalità di finanziamento delle
in migliaia di Euro
2024 2025
Attivo Corrente (A) 65.564 56.175
Passivo Corrente (B) (91.238) (102.238)
Quoziente di disponibilità (A)/(B) 0,72 0,55
Al 31 dicembre
in migliaia di Euro
2024 2025
Liquidità differite (A) 59.895 51.662
Liquidità immediate (B) 4.090 3.276
Passivo Corrente (C) (91.238) (102.238)
Margine di tesoreria (A)+(B)+(C) (27.253) (47.300)
Al 31 dicembre
in migliaia di Euro
2024 2025
Liquidità differite (A) 59.895 51.662
Liquidità immediate (B) 4.090 3.276
Passivo Corrente (C) (91.238) (102.238)
Quoziente di tesoreria (A)+(B)/(C) 0,70 0,54
Al 31 dicembre
in migliaia di Euro
2024 2025
Patrimonio Netto (A) 20.962 15.027
Attivo immobilizzato (B) 99.138 98.423
Margine primario di struttura (A)-(B) (78.176) (83.396)
Al 31 dicembre
in migliaia di Euro
2024 2025
Patrimonio Netto (A) 20.962 15.027
Attivo immobilizzato (B) 99.138 98.423
Quoziente primario di struttura (A)/(B) 0,21 0,15
Al 31 dicembre
Pag. 24
immobilizzazioni. È calcolato come somma del capitale proprio e del passivo consolidato con l’attivo
immobilizzato.
(14) Il quoziente secondario di struttura riprende i valori del margine secondario di struttura e li rapporta tra
loro per misurare in termini percentuali la capacità dell’impresa di coprire gli investimenti fissi con tutte
le fonti di capitale.
PRINCIPALI RISCHI E INCERTEZZE CUI LA SOCIETA’ È ESPOSTA
I rischi e le incertezze riportate nel presente fascicolo risentono anche delle conseguenze connesse al perdurare
delle situazioni di tensione a livello internazionale in Ucraina, Medio Oriente e nella penisola arabica e alla
ridefinizione degli schemi di riferimento per gli accordi commerciali in tutte le principali aree economiche e
politiche del pianeta.
Lo sviluppo dell’attuale contesto e i suoi potenziali effetti sulla evoluzione della gestione, che sono oggetto di
monitoraggio costante, non sono al momento ancora prevedibili in quanto dipendono, tra l’altro,
dall’evoluzione della situazione generata sui mercati finanziari e sull’economia dall’introduzione di dazi e
limitazioni ai commerci internazionali e dagli sviluppi e dalla durata dei conflitti in corso e dei loro effetti
geopolitici
In tale contesto, la Casa editrice ha intrapreso tutte le azioni necessarie per il contenimento dei costi e per la
salvaguardia dei propri lavoratori. Inoltre, la Casa editrice verificherà tutte le strade possibili per fronteggiare
le carenze, in primo luogo di liquidità, a cui potrebbe andare incontro per l’eventuale perdurare della situazione
di crisi. I vari decreti governativi emanati nell’ultimo periodo offrono diverse opportunità che la Casa editrice
è determinata a cogliere.
Gli Amministratori dichiarano di aver provveduto alla predisposizione di adeguati assetti, così come previsto
dalla norma sul Codice della crisi d’impresa e dell’insolvenza (D.lgs. 83/2022).
Rischi connessi al settore in cui il Gruppo opera
Il fatturato pubblicitario della Casa editrice nel suo complesso rappresenta oltre il 40% dei ricavi e la più
significativa marginalità. Il trend della pubblicità evidenzia un calo sui media cartacei e per questo la Casa
editrice sta progressivamente spostandosi sui media digitali. L’Europa ha previsto limitazioni nel campo della
pubblicità digitale conquistata dai cosiddetti OTT ma permane il rischio che questa azione di contenimento
non abbia l’efficacia auspicata sul mercato pubblicitario. La Casa editrice sta fronteggiando questo trend di
mercato con una serie di iniziative volte sia a una continua riduzione delle spese operative, sia alla
diversificazione di prodotto all’interno del proprio ambito di competenza, facendo leva sul valore dei marchi
dei vari media controllati.
In particolare, tali iniziative contemplano una continua attenzione al costo del personale, interventi di
contenimento dei costi indiretti, recupero dei ricavi attraverso iniziative editoriali speciali supportate dalle
tecnologie avanzate di cui la Casa editrice oggi dispone e un potenziamento con l’ampliamento della raccolta
pubblicitaria nell’area digitale coordinata con gli altri media del gruppo.
in migliaia di Euro
2024 2025
Patrimonio Netto (A) 20.962 15.027
Passività non correnti (B) (52.502) (37.333)
Attivo immobilizzato (C) 99.138 98.423
Margine secondario di struttura (A)+(B)-(C) (25.674) (46.063)
Al 31 dicembre
in migliaia di Euro
2024 2025
Patrimonio Netto (A) 20.962 15.027
Passività non correnti (B) (52.502) (37.333)
Attivo immobilizzato (C) 99.138 98.423
Quoziente secondario di struttura (A)+(B)/(C) 0,74 0,53
Al 31 dicembre
Pag. 25
Rischio di credito in relazione ai rapporti commerciali con i clienti
Il Gruppo presenta un portafoglio caratterizzato da primari clienti che al momento non destano preoccupazioni
generalizzate in termini di solvibilità. Inoltre, la definizione di accordi di collaborazione pluriennali con alcuni
clienti contribuisce a ridurre il livello di rischio e la volatilità dei relativi ricavi. Le condizioni di incasso sono
tenute sotto controllo anche grazie all’attività di recupero crediti operata dalla Casa editrice, ma permane il
rischio di un peggioramento della situazione macroeconomica descritta in precedenza. In ogni caso, il valore
dei crediti esposti in bilancio tiene conto sia del rischio di mancato incasso, con opportune svalutazioni, sia del
differimento dell’incasso nel tempo con la relativa attualizzazione dei flussi di cassa legati al diverso tempo
previsto di incasso dei crediti (time value), come richiesto dai principi contabili internazionali.
La Casa editrice continuerà ad effettuare un attento monitoraggio dei crediti in essere, soprattutto in un contesto
di mercato che ha determinato maggiori criticità, con difficoltà finanziarie di molte aziende operanti sul
territorio nazionale e internazionale ma che rappresentano una parte non significativa dei crediti netti della
Casa editrice.
Rischi di tasso di interesse
La politica del Gruppo non prevede investimenti speculativi in prodotti finanziari.
Anche con l’obiettivo di evitare il rischio di un aumento dei tassi di interesse, le linee di credito del Gruppo
Class Editori oggetto della Manovra Finanziaria effettuata nel 2022 prevedono un tasso di interesse fisso al
2,5% e valido fino a fine 2027. Le nuove linee di finanziamento ottenute da società del Gruppo nel corso del
2023 e nel 2024 presentano tassi di interesse variabili che risentono dell’evoluzione della situazione sui mercati
finanziari.
Rischi di cambio
La Casa editrice, fatta eccezione per l’attività gestita dalla controllata americana Global Finance Inc., e per i
servizi da e per la Cina, opera pressoché totalmente nell’area euro. Con le eccezioni predette, le transazioni
regolate in divisa diversa dall’euro sono di entità molto limitata. Non si ravvisano pertanto rischi di cambio
significativi, ma si precisa che il Gruppo Gambero Rosso, in relazione al proprio business model, sostiene per
quanto riguarda l’attività degli eventi esteri, una parte dei propri costi nelle varie valute.
Sebbene nella maggioranza dei casi, i costi e le spese sostenute in valuta estera avvengano in tempi
relativamente brevi limitando l’esposizione all’oscillazione dei tassi di cambio, poiché il Gruppo non realizza
attività di copertura volte a mitigare il rischio generato dalle oscillazioni dei tassi di cambio (in particolare tra
l’euro e il dollaro americano) non è possibile escludere che eventuali repentine fluttuazioni dei tassi possano
avere leggere ripercussioni negative sul Gruppo.
Rischi di liquidità
Il perfezionamento degli interventi previsti dalla Manovra Finanziaria di dicembre 2022 ha consentito di
ridurre significativamente l’esposizione complessiva del Gruppo Class Editori verso gli Istituti di Credito con
un calo dei fabbisogni da destinare al servizio del debito.
Tuttavia, il significativo livello di indebitamento verso i fornitori e verso l’erario può implicare un certo livello
di rischio di liquidità che la società è impegnata a fronteggiare con l’incremento dei flussi di cassa operativi,
derivante anche dall’accorciamento dei tempi di incasso verso alcuni clienti, con il perseguimento di eventuali
opportunità offerte dai vari decreti governativi e con la ricerca di nuove fonti di finanziamento anche derivanti
da opportunità di mercato.
Principali incertezze e valutazione degli amministratori in merito alla continuità aziendale
Il bilancio consolidato al 31 dicembre 2025 della Casa editrice è stato redatto nella prospettiva della
continuazione dell’attività, sulla base della valutazione fatta dagli Amministratori, così come previsto dallo
IAS 1, sulla capacità di continuare a operare come un’entità in funzionamento, tenendo conto di tutte le
informazioni oggi a loro conoscenza sul futuro che è relativo, ma non limitato, ad almeno 12 mesi.
Pag. 26
Nel valutare l’appropriatezza dell’utilizzo del presupposto della continuità aziendale, gli Amministratori hanno
considerato una pluralità di fattori di rischio ed incertezza, tra gli altri il risultato netto negativo dell’esercizio,
il fabbisogno finanziario connesso al servizio del debito e alla gestione del capitale circolante netto, inclusa la
dinamica dei debiti tributari, caratterizzata dal differimento dei pagamenti e dalla successiva rateizzazione, il
mancato conseguimento di uno degli obiettivi dei covenant finanziari previsti dall’accordo con gli istituti di
credito. Nell’ambito di tale valutazione, gli Amministratori hanno inoltre considerato la possibilità di generare
ulteriori risorse finanziarie mediante operazioni di cessione di partecipazioni di minoranza detenute dal
Gruppo.
I risultati dell’esercizio (fatturato di 80,4 milioni di euro, Ebitda di 8,0 milioni di euro e risultato netto negativo
per 5,5 milioni di euro, inferiori rispetto a quelli dell’esercizio precedente) pur risentendo dell’impatto negativo
di componenti non ordinarie sulla controllata Gambero Rosso, evidenziano anche il miglioramento nella
redditività delle attività editoriali core della Casa editrice, determinato dall’avvio delle azioni di
efficientamento sulla struttura dei costi operativi e del personale.
In tale contesto, la società sta progressivamente estendendo la durata dei contratti attivi più significativi, al fine
di garantire una maggiore stabilità e prevedibilità alla propria gestione, prosegue nella realizzazione di
iniziative per una crescita incrementale nei settori dell’education, della diffusione digitale dei propri contenuti
anche attraverso nuovi canali, nell’erogazione di nuovi servizi informativi basati sull’intelligenza artificiale,
come MF GPT - lanciato ufficialmente il 23 settembre 2025 - oltre che nella riduzione dei costi operativi. La
Casa editrice sta infine valutando possibili misure da applicare anche in considerazione del carico finanziario.
Le valutazioni sono state sviluppate sulla base dell’aggiornamento delle proiezioni economiche, patrimoniali
e finanziarie del Gruppo, predisposte in coerenza con il piano condiviso con il ceto bancario e successivamente
rimodulate per riflettere l’evoluzione del contesto operativo e il progressivo processo di trasformazione del
settore editoriale verso modelli di business digitali.
Le assunzioni sottostanti alle proiezioni riflettono, tra l’altro, il completamento delle azioni di contenimento
dei costi, l’implementazione di misure di ottimizzazione della struttura finanziaria, lo sviluppo delle iniziative
digitali e il rafforzamento dei nuovi servizi informativi. In relazione al mancato rispetto di uno dei covenant
finanziari, la Società ha avviato interlocuzioni con gli istituti finanziatori finalizzate all’ottenimento del
Waiver. Alla data di approvazione del bilancio, tali interlocuzioni risultano in corso e non ancora finalizzate.
Le proiezioni predisposte dagli Amministratori evidenziano, sulla base delle assunzioni adottate, la capacità
del Gruppo di far fronte ai propri impegni finanziari nel prevedibile futuro; tuttavia, tale capacità risulta
dipendente dal raggiungimento dei risultati attesi e dal positivo esito delle azioni sopra descritte.
Alla luce di quanto sopra, pur in presenza delle incertezze descritte, gli Amministratori ritengono appropriato
l’utilizzo del presupposto della continuità aziendale nella redazione del bilancio.
Contenziosi in essere
Riguardo ai principali contenziosi riguardanti la Casa editrice si rimanda a quanto esposto nella specifica
sezione delle note illustrative al bilancio consolidato.
Principali eventi successivi al 31 dicembre 2025
In data 6 febbraio 2026 sono pervenute le dimissioni del consigliere non esecutivo Giovanna Della Posta, in
possesso dei requisiti di indipendenza di cui all’art. 148, terzo comma, del D. Lgs. 58/1998 nonché ai sensi del
Codice di Corporate Governance. Si ricorda che la stessa era stata nominata dalla lista presentata dagli azionisti
Paolo Panerai, Paolo Panerai Editori S.r.l., Marmora S.r.l. e C5 S.r.l. nell’Assemblea ordinaria del 26 giugno
2025. Il medesimo Consigliere è membro del Comitato Controllo e Rischi al quale sono affidate altresì le
funzioni del Comitato per le Operazioni con Parti Correlate.
Evoluzione prevedibile della gestione
Il contesto macroeconomico e geopolitico presenta elementi di ancora più forte incertezza dello scorso anno.
Pag. 27
La limitata crescita dell’economia europea e le moderate prospettive per quella italiana impongono di
mantenere maggiore cautela rispetto alle previsioni future. Non si possono infatti escludere contrazioni future,
con possibili effetti negativi, anche significativi, sulla situazione economica, patrimoniale e/o finanziaria del
Paese.
Sulla base di tali premesse, il management - pur confermando gli attuali obiettivi di medio-lungo termine a
livello di Gruppo - mantiene una costante attenzione sul presidio dei costi per una maggiore efficienza
operativa a livello delle singole aree di business
In tale contesto, e in assenza di un inasprimento degli impatti derivanti dagli elementi macroeconomici sopra
descritti, la Casa editrice ritiene che sia possibile confermare e migliorare gli obiettivi conseguiti 2025.
Evoluzioni negative della situazione generale dell’economia, dello scenario politico e dei settori di riferimento
potrebbero tuttavia condizionare il pieno raggiungimento di questi obiettivi.
Per il Consiglio di Amministrazione
il Presidente
Oreste Pollicino
Pag. 28
PARTECIPAZIONE DEGLI AMMINISTRATORI, DEI SINDACI E DEI DIRIGENTI CON
RESPONSABILITA’ STRATEGICA
Cognome Nome
Società Partecipata
N° azioni
possedute
31/12/2024
Note
Increm.
Note
Decrem.
Aum.
Capitale
N° azioni
Possed.
31/12/2025
Note
Amministratori
Panerai Paolo
Class Editori Spa
128.481.253
40.875.495
6
-
-
169.356.747
1
Milano Finanza Editori
Spa
65.679
-
(65.679)
-
-
3
MF Service Srl
2.499
-
-
-
2.499
2
Campus Editori Srl
2.842
-
(2.842)
-
-
3
Class China
eCommerce Srl
3.684
-
3.684
5
Capolino Gabriele
Class Editori Spa
60.706
4
1.189.876
6
-
-
1.250.582
4
Milano Finanza Editori
Spa
4.321
-
(4.321)
-
-
3
Librio Samanta
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Panerai Beatrice
Class Editori Spa
49.316
-
-
-
49.316
Costa Novaro Nicoletta
Class Editori Spa
316.520
4
3.569.626
6
-
-
3.886.146
4
Milano Finanza Editori
Spa
12.963
-
(12.963)
-
-
3
Sajeva Angelo
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Angius Paolo
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Bonatto Mariangela
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Manes Vincenzo
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Salerno Alessandra
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Consiglieri nominati:
Oreste Pollicino
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Daniele Lucherini
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Antonio Rappazzo
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Consiglieri cessati:
Giorgio Luigi Guatri
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Giovanna Della Posta
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Riccardi Angelo
Class Editori Spa
3.945
-
-
3.945
Vassallo Maria Grazia
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Moroni Marco
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Dirigenti con Resp.
Strategiche (n.1 dirig.)
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Sindaci
Mario Medici
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Restelli Laura
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Sindaci nominati:
Pamela Palazzi
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
Sindaci cessati:
Francesco Alabiso
Class Editori Spa
-
-
-
-
-
1) azioni detenute direttamente (n. 13.532.022 di cui N. 10.000 di categoria B) e indirettamente tramite Euromu
ltimedia Holding (n.
38.230.818), PP Editore Srl (n. 4.624.210), C5 Srl (n. 19.257.760), Marmora Srl (n. 37.168.420) e PIM Spa (n. 56.543.518).
2) Indirette tramite le Società Paolo Panerai Editore Srl e Marmora Srl
3) Conferite a Class Editori in sede di sottoscrizione dell’aumento di capitale di gennaio 2025
4) Di cui N. 2.667 azioni di categoria B
5) Indirette tramite la Società Marmora Srl
6) Nuove azioni Class emesse nell’ambito del conferimento di cui al punto 3)
PIANI DI STOCK OPTION
Non sono in essere piani di stock option.
Pag. 29
DATI ESSENZIALI DEI BILANCI DELLE CONTROLLATE
STATO PATRIMONIALE
(In migliaia di euro)
Immob.
Altre
attività
non
correnti
Attività
correnti
Patrimonio
Netto
TFR
Altre
passività
non
correnti
Passività
correnti
Assinform Srl
27
5
669
278
110
-
313
Campus Editori Srl
131
27
7.933
1.640
233
2.442
3.776
Class TV Service Srl
1
16
3.323
163
165
134
2.878
Cfn Cnbc Financial Holding B.V.
6.232
-
3
5.591
-
-
644
Class CNBC Spa
80
1.105
10.263
2.309
522
2.804
5.813
Country Class Editori Srl
1.586
-
340
(237)
-
401
1.762
Gambero Rosso Spa
29.463
1.430
13.371
20.284
278
9.494
14.207
Gambero Rosso Brand & Contents Srl
22.658
5
308
19.120
14
1.152
2.684
Gambero Rosso Academy Srl
5.281
122
974
163
23
422
5.768
CDG Lecce Srl
19
-
70
17
-
-
72
Global Finance Media Inc.
1.336
46
3.132
3.139
-
130
1.245
MF Newswires Srl
37
113
6.042
3.182
332
549
2.129
Milano Finanza Editori Spa
1.574
11.567
24.421
4.184
249
547
32.582
MF Editori Srl
-
-
66
39
-
-
27
MF Service Srl
1.209
3.411
6.559
(579)
1.548
2.336
7.874
PMF News Editori Spa
8.346
93
2.832
3.685
383
467
6.736
Radio Classica Srl
2.952
2
572
(2.630)
101
1.111
4.944
Telesia Spa
619
17.091
4.343
14.423
511
1.071
6.048
CCeC – Class China eCommerce Srl
-
3.852
374
(166)
-
5
4.387
Global Finance Rating Services Srl
-
12.176
57
12.224
-
-
9
Class Servizi Televisivi Srl
5
48
2.915
(69)
377
543
2.117
Class Pubblicità Spa
109
9.458
29.009
581
807
963
36.225
Centralerisk Spa
26
84
742
515
12
63
262
MF Italian Legal Rating Srl
2
-
12
11
-
-
3
Dalk Srl
-
58
229
(116)
66
47
290
TV Moda Srl
661
29
3.049
664
57
38
2.980
Pag. 30
CONTO ECONOMICO
(In migliaia di euro)
Ricavi
Costi
Operativi
Ammort. e
svalutazioni
Proventi/
(Oneri) non
ordinari
Proventi/
(Oneri)
finanziari
netti
Risult.
Ante
imposte
Risultato
Netto
Esercizio
Assinform Srl
1.449
(1.385)
(20)
3
(2)
45
20
Campus Editori Srl
4.533
(3.602)
(45)
31
(98)
819
578
Class TV Service Srl
1.612
(1.582)
(8)
(5)
42
59
41
Cfn Cnbc Financial Holding B.V.
-
(22)
-
-
(16)
(38)
(38)
Class CNBC Spa
6.308
(5.209)
(97)
(23)
(393)
586
394
Country Class Editori Srl
283
(285)
-
2
(27)
(27)
(27)
Gambero Rosso Spa
12.400
(11.144)
(1.645)
(1.307)
(702)
(2.397)
(2.395)
Gamb. Rosso Brand & Contents Srl
1.200
(374)
(748)
-
-
78
56
Gambero Rosso Academy Srl
3.069
(2.447)
(494)
(12)
(27)
89
105
CDG Lecce Srl
66
(74)
(8)
(8)
-
(24)
(18)
Global Finance Media Inc.
5.904
(5.097)
(369)
(105)
(45)
288
169
MF Newswires Srl
3.885
(3.534)
(25)
(52)
(31)
243
158
Milano Finanza Editori Spa
22.035
(19.487)
(1.404)
133
(126)
1.151
795
MF Editori Srl
2
(1)
-
-
-
1
1
MF Service Srl
6.975
(6.061)
(156)
(26)
(354)
378
231
PMF News Editori Spa
5.555
(3.942)
(1.355)
(99)
(3)
156
82
Radio Classica Srl
357
(536)
(413)
(35)
(71)
(698)
(632)
Telesia Spa
5.172
(4.311)
(246)
40
(276)
379
223
CCeC – Class China ECommerce Srl
-
(3)
-
-
(9)
(12)
(12)
Global Finance Rating Services Srl
-
(1)
-
-
(3)
(4)
(3)
Class Servizi Televisivi Srl
1.925
(1.777)
(2)
(6)
(39)
101
57
Class Pubblicità Spa
16.931
(14.847)
(1.305)
28
(486)
321
135
Centralerisk Spa
992
(931)
(41)
7
(9)
18
5
MF Italian Legal Rating Srl
19
(21)
-
-
-
(2)
(2)
Dalk Srl
339
(475)
(15)
-
(4)
(155)
(118)
TV Moda Srl
1.401
(1.174)
(43)
(20)
(36)
128
77
Pag. 31
DATI ESSENZIALI DEI BILANCI DELLE COLLEGATE
STATO PATRIMONIALE
(In migliaia di euro)
Immob.
Altre
attività
non
correnti
Attività
correnti
Patrimonio
Netto
TFR
Altre
passività
non
correnti
Passività
correnti
MF Next Equity Crowdfunding Srl
466
-
166
278
-
138
216
Netclasspi Srl
3
-
247
19
5
72
154
LA4NEWS – Agenzie in rete
-
-
10
10
-
-
-
Prospettivaimpresa Srl
1
-
50
30
-
-
21
MF Solvency Srl
560
-
112
242
1
-
429
Standard Ethics Ltd (£)
-
-
123
121
-
-
2
CONTO ECONOMICO
(In migliaia di euro)
Ricavi
Costi
Operativi
Ammort. e
svalutazioni
Proventi/
(Oneri)
non ordinari
Proventi/
(Oneri)
finanz.
netti
Risult.
Ante
imposte
Risultato
Netto
Esercizio
MF Next Equity Crowdfunding Srl
15 (43) (29) - - (57) (57)
Netclasspi Srl
190
(181)
-
-
-
9
9
LA4NEWS – Agenzie in rete
- - - - - - -
Prospettivaimpresa Srl
50 (28) - - - 22 16
MF Solvency Srl
36 (108) (7) - (3) (82) (62)
Standard Ethics Ltd (£)
203 (219) - - - (16) (16)
Pag. 32
SITUAZIONE CONTABILE SOCIETA’ CONTROLLATE EXTRA CEE
STATO PATRIMONIALE ATTIVO
(migliaia di euro)
31 dicembre 2024
Global Finance (USA)
31 dicembre 2025
Global Finance (USA)
Attività immateriali a vita indefinita
1.078
953
Altre immobilizzazioni immateriali
282
111
Immobilizzazioni immateriali
1.360
1.064
Immobilizzazioni materiali
208
272
Altri crediti
104
46
ATTIVITA’ NON CORRENTI
1.672
1.382
Crediti commerciali
2.229
2.006
Crediti finanziari
-
328
Altri crediti
159
316
Disponibilità liquide
560
482
ATTIVITA’ CORRENTI
2.948
3.132
TOTALE ATTIVO
4.620
4.514
STATO PATRIMONIALE PASSIVO
(migliaia di euro)
31 dicembre 2024
Global Finance (USA)
31 dicembre 2025
Global Finance (USA)
Capitale sociale
3.004
2.657
Altre riserve
174
313
Utili (perdita) dell’esercizio
180
169
PATRIMONIO NETTO
3.358
3.139
Debiti finanziari non correnti
175
130
TFR e altri fondi per il personale
-
-
PASSIVITA’ NON CORRENTI
175
130
Debiti finanziari
37
150
Debiti commerciali
745
808
Debiti tributari
17
33
Altri debiti
288
254
PASSIVITA’ CORRENTI
1.087
1.245
TOTALE PASSIVITA’
1.262
1.375
PASSIVITA’ E PATRIMONIO NETTO
4.620
4.514
Pag. 33
CONTO ECONOMICO
(migliaia di euro)
31 dicembre 2024
Global Finance (USA)
31 dicembre 2025
Global Finance (USA)
Ricavi
5.809
5.814
Altri proventi operativi
97
100
Totale Ricavi
5.906
5.914
Costi per acquisti
(213)
(193)
Costi per servizi
(2.927)
(2.945)
Costi per il personale
(1.755)
(1.704)
Altri costi operativi
(253)
(370)
Margine operativo lordo – Ebitda
758
702
Ammortamenti e svalutazioni
(396)
(369)
Risultato operativo – Ebit
317
333
Proventi/(Oneri) finanziari netti
(30)
(45)
Risultato ante imposte
287
288
Imposte
(107)
(119)
Risultato esercizio
180
169
Pag. 34
Bilancio Consolidato
della Casa editrice
esercizio 2025
Pag. 35
Bilancio consolidato al 31 dicembre 2025
Prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata al 31 dicembre 2025
ATTIVO
(migliaia di euro)
Note 31 dicembre 2024 31 dicembre 2025
Attività immateriali a vita indefinita
1
64.811
66.166
Altre immobilizzazioni immateriali
2
7.150
6.543
Immobilizzazioni immateriali
71.961
72.709
Immobilizzazioni materiali
3
11.181
8.270
Partecipazioni in società controllate
4
143
209
Partecipazioni valutate al patrimonio netto
5
2.563
667
Altre partecipazioni
6
173
181
Crediti commerciali non correnti
7
2.171
5.363
Crediti tributari non correnti
8
10.425
10.494
Altri crediti
9
521
530
ATTIVITA’ NON CORRENTI
99.138
98.423
Rimanenze
10
1.579
1.237
Crediti commerciali
11
45.935
35.949
Crediti finanziari
12
1.160
1.232
Crediti tributari
13
2.458
1.723
Altri crediti
14
10.342
12.758
Disponibilità liquide
15
4.090
3.276
ATTIVITA’ CORRENTI
65.564
56.175
TOTALE ATTIVO
164.702
154.598
Pag. 36
Prospetto della situazione patrimoniale-finanziaria consolidata al 31 dicembre 2025
PASSIVO
(migliaia di euro)
Note 31 dicembre 2024 31 dicembre 2025
Capitale sociale
43.100
43.100
Riserva da sovrapprezzo
83.337
90.783
Riserva legale
2.544
2.544
Altre riserve
(117.561)
(127.591)
Utili (perdita) del periodo
(2.885)
(5.319)
Patrimonio netto di gruppo
8.535
3.517
Capitale e riserve di terzi
13.257
11.992
Utile (perdita) di terzi
(830)
(482)
Patrimonio netto di terzi
12.427
11.510
PATRIMONIO NETTO
16
20.962
15.027
Debiti finanziari
17
26.527
18.327
Debiti per imposte differite
18
1.404
1.390
Altri debiti non correnti
19
14.469
7.023
Fondi per rischi ed oneri
20
3.521
4.190
TFR e altri fondi per il personale
21
6.581
6.403
PASSIVITA’ NON CORRENTI
52.502
37.333
Debiti finanziari
22
18.584
13.502
Debiti commerciali
23
43.310
42.939
Debiti tributari
24
14.706
26.555
Altri debiti
25
14.638
19.242
PASSIVITA’ CORRENTI
91.238
102.238
TOTALE PASSIVITA’
143.740
139.571
PASSIVITA’ E PATRIMONIO NETTO
164.702
154.598
Pag. 37
Conto Economico complessivo consolidato al 31 dicembre 2025
Note | 31 dicembre | 31 dicembre | |
(Migliaia di Euro) | 2024 | 2025 | |
Ricavi | |||
Altri proventi operativi | |||
Totale Ricavi | 26 | ||
Costi per acquisti | 27 | ( | ( |
Costi per servizi | 27 | ( | ( |
Costi per il personale | 27 | ( | ( |
Altri costi operativi | 27 | ( | ( |
Totale Costi Operativi | ( | ( | |
Margine operativo lordo – Ebitda | |||
Ammortamenti e svalutazioni | 28 | ( | ( |
Risultato operativo – Ebit | ( | ||
Proventi/(Oneri) finanziari netti | 29 | ( | ( |
Risultato ante imposte | ( | ( | |
Imposte | 30 | ( | ( |
Risultato Netto | ( | ( | |
Risultato attribuibile a terzi | |||
Risultato attribuibile al gruppo | ( | ( | |
Altre componenti di conto economico complessivo | |||
Utili/(Perdite) di conversione di bilanci in valuta estera | 31 | ( | |
Proventi/(Oneri) attuar. non transitati da C. Ec. (Ias 19) | 31 | ||
Costi aumento di capitale a diretta riduzione patr. netto | 31 | ( | |
Totale componenti di Conto Economico Complessivo | |||
del periodo al netto degli effetti fiscali | ( | ||
TOTALE CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO | ( | ( | |
Attribuibile a: | |||
AZIONISTI DI MINORANZA | ( | ( | |
AZIONISTI DELLA CONTROLLANTE | ( | ( | |
TOTALE CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO | ( | ( | |
Utile per azione, base | ( | ( | |
Utile per azione, diluito |